心动网络今日招股,三年利润复合率接近300%

2019-12-02 10:16 原创 dengpan

纵观2019年度的游戏市场,除去页游呈现整体下降趋势,其余的手/端/掌/主各有千秋。各自拥有自己的一批核心用户与市场份额,而各个行业的佼佼者,无一例外都是拥有自己的平台;从索尼的PlayStation平台,到任天堂的NS平台,再到端游市场的Steam平台。这些行业巨头似乎都借着自己的平台成为了业界翘楚。而手游方面的平台虽然目前没有一个决定性的业界标准,但国内最大的似乎一目了然,那就是心动网络旗下的TapTap。

心动网络是全球市场上极少数拥有游戏研发、游戏发行与自主平台的游戏公司,并且其拥有来自业内知名企业字节跳动、优秀的游戏研发商米哈游、莉莉丝游戏以及叠纸游戏的大力支持。上述公司共同认购2300万美元(约合人民币1.62亿元)配售股份,成为其基石投资者。而更有包括IGG,三七互娱,游族网络在内的诸多企业早在上市之前就成为公司股东,阵容十分强劲。

为什么能吸引如此之多的业界巨头

从心动网络最新的招股书来看,截至2016年、2017年、2018年12月31日及2019年5月31日及9月30日,公司并无任何借款或未动用银行信贷,现金流十分充裕。这点就足够证明公司的业务蒸蒸日上,并且在规划之内。

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1游戏方面

心动网络的主要营收来自于游戏运营与信息服务收入,2019年的上半年,公司的收入与年度利润分别为10.3亿元及2.7亿元,较去年同期有较大增长。截止今年9月30日,公司旗下运营42款游戏,其中主要游戏种类有角色扮演类游戏RPG(《仙境传说M》及《神仙道》高清重制版)、集换式卡牌游戏CCG(《少女前线》)、回合制策略游戏SLG(《横扫千军》)及竞技场游戏(《香肠派对》)等,该五种热门游戏吸引了全球超1.2亿玩家。

此外公司亦运营十二款付费游戏。下列图表中列举了心动网络的部分主要热门付费游戏(截止2019年9月30日):

而在游戏储备方面,心动网络表示,截至2019年9月30日,游戏储备包括预计将于2020年之前发行的11款网络游戏及7款付费游戏。

2游戏出海方面

根据统计,至2020年,全球游戏玩家将突破25亿,其中手游玩家将占多数,而发展中国家则成为带动游戏增长的主力。心动旗下有三十款网络游戏以及7款付费游戏在海外市场登陆,于超过100个国家及地区包括中国香港、中国澳门、中国台湾、日本、韩国、东南亚、北美洲、南美洲以及澳大利亚等市场分发。作为中国游戏公司出海的先行者,心动的海外市场收入占比由2016年的2.1%飙升至2018年的61.5%,而在2019年的上半年更是接近七成,海外用户数量接近4000万,公司拥有由145位经验丰富成员组成的对外发行团队,发行及运营能力非常优秀。

3TapTap与游戏业务创造庞大协同效应

心动的最大特色就是旗下拥有国内最大的游戏社区与分发平台TapTap,其游戏评分已经成为国内手游行业最权威的参考标准。2018年TapTap获得2亿元融资,网易参与认购成为其股东之一。2019年TapTap平台的月活用户达到了1700万人,拥有超过5000款手游提供给玩家下载,并提供超过41000款游戏的新闻资讯,吸引了超过10000多家游戏开发商入住。在此加持下,TapTap不但成为了国内最有活力的手游社区,也成为了国内最大规模的游戏分发、测试及评估平台,在玩家间的口碑十分良好。而根据心动的财报,来自TapTap的收入占比从2017年的6%上升至2018年的15.6%,约合人民币3亿元,而毛利率更是高达88%。

4研发与运营能力强劲

卓越的游戏研发能力亦是心动的一大特色,截止至2019年9月30日,公司旗下的8个研发团队,超500名雇员已经推出了10款自研游戏,而正在计划开发中的五款网络游戏也将在2020年内上市。公司在国内拥有11项注册专利,105项注册软件版权以及123项注册作品版权,足以证明其研发实力的雄厚。

而在运营指标方面,2018财年的报表显示旗下游戏的平均月活用户高达876万,月付费玩家群体41万,2016年与2018年的复合年增长率分别达到了116%与56%。截止2019年9月30日,平均月活用户及月付费用户更是进一步攀升,达到了1917万与64万,在整体环境的衰退下依旧保持着强劲的增长。

总结

根据弗若斯特沙利文的资料,全球游戏产业的市场规模有望在五年内保持快速增长,至2023年将到达2147亿美元。其中移动端游戏更是逐步成为行业的中流砥柱,年复合增长率将突破11.3%。将于2023年达到1330亿的市场规模,而发展中国家则成为带动游戏增长的主力,游戏市场70%的增长都将来自中国、其他亚太地区国家、拉美、中东及非洲等地区,心动网络在出海方面的经验将在未来提供庞大的增长空间。除了现有的优势,公司也透露将凭借其雄厚的游戏储备,在2020年完成整体项目的快速成长。

心动本次发售股价为每股11.1-15.8港币,相当于公司发行后估值6.1-8.6亿美元。这个定价区间对应(1)2020年归属于公司的净利润5.5-7.9倍;及归属于公司股东的净利润7.0 – 10.0倍。(2)2019年经调整的(加回5000万上市费用)归属于公司的净利润6.2 – 8.8倍;及归属于公司股东的净利润8.2 – 11.7倍。本词融资额将主要用于开发游戏及游戏相关技术、开发TapTap、扩展游戏运营渠道、选择性战略投资及收购、运营资金与一般公司用途。心动网络预计12月12日于香港联交所主板挂牌上市,股份代号为2400。

根据招股书披露,心动将继续深耕手游市场,扶持独立/单机游戏,意图建立更加丰富的游戏组合。国内,心动将持续扩大自由平台TapTap的优势,依托TapTap打造真正让玩家喜爱的游戏。海外,心动将会在现有的成绩下,继续深耕海外市场,扩大国际玩家基础,增强整体市场地位。值得一提的是,在国内还都具有一定知名度的心动,其商誉值不过一亿出头,旗下投资的25家公司都是游戏和动漫相关企业,这意味着让股民忧心的商誉暴雷发生概率极低。

心动的核心管理层共5人,在拥有超过13年在游戏、通信、技术及互联网从业经验的CEO黄一孟的带领下,成员通力协作,过去三年内公司业绩增长急速,成为中国手游市场领导者,用产品在征服数以万计的用户,旗下的手游推荐平台TaTap更是成为国内最具权威平台,其未来发展令人期待。


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