今（21）日盘后，腾讯公布了2018年年报。2018年里，腾讯营收3126.94亿元，同比增长32%；Non-GAAP净利润774.69亿，同比增长19%。其中游戏业务收入1040亿，同比增长6%；手游收入778亿，同比增长24%。游戏业务占腾讯总体收入的33.25%，创下近几年来的新低。

总体来看腾讯利润增速达到了19%，远低于2017年的43%增速。在去年较为困难的情况下，腾讯依然保持着双位数增长，但可能今后也难有接近50%的增速了。

此前国际各大投行预估腾讯2018年营收在3100亿左右，Non-GAAP净利润增速在17%左右。腾讯这份年报数据大致符合各大投行预期。

各大投行对腾讯去年业绩预估

不知不觉中，腾讯股价已由去年低谷时的252港元反弹至如今的363港元，上涨了44.05%。多家国际投行也纷纷提升腾讯目标股价，给与“增持”评级。那么腾讯这份财报，对得起投行们的期待吗？

Q4缺大作 游戏业务同比下降0.7%

腾讯年报显示，全年手游收入778亿元，同比增长24%。而端游业务全年收入506亿元，同比下降8%。腾讯表示PC端游收入下滑主要是因为用户持续向手机端迁移，而手游收入增长主要是因为《王者荣耀》《QQ飞车》《奇迹MU：觉醒》和《QQ炫舞》等新老游戏收入增长所致。

腾讯表示，如以DAU口径统计，腾讯旗下手游市场占有率进一步上升，并且在细分领域的用户参与度也有所上升：

-《QQ飞车》周年庆活动带动DAU环比增长；

-《CF手游》推出了季度通行证；

-RPG市场上，腾讯推出了IP改编手游，如《斗破苍穹》《火影》和《侍魂》；

-《PUBG刺激战场》出海很成功，荣获Google Play去年最佳游戏；

-所投资的游戏厂商去年也多有亮点，如Supercell推出的《荒野乱斗》名列50多国下载榜前列，《堡垒之夜》成为Q4美国收入冠军，Garena的《Free Fire》去年下载量全球第四等等。

财报显示，腾讯旗下共有39款游戏接入了升级后的成长守护系统，包括《王者荣耀》《QQ飞车》《我叫MT4》等重点游戏。

不过，单看腾讯Q4游戏业绩并没有那么理想。腾讯Q4游戏收入242亿元，同比下滑0.7%，环比下滑6.2%，手游总收入190亿，也略低于Q3的195亿元。

去年Q4腾讯发行了9款手游，比Q3少一款。但腾讯Q4缺乏重点新游上线，拖累了游戏业务整体表现。若是多一个《我叫MT4》级别的游戏，数据也会明显好于去年。

已有8款获版号游戏 将加大出海投入

财报披露，腾讯目前已由8款新游戏获得版号。游戏茶馆找出了其中五款游戏，分别是：《寻仙2》《龙族幻想》《折扇》《榫接卯和》和《完美世界》。

腾讯表示，由于当前行业挤压了大量版号申请，所以腾讯游戏排期比往年稍慢。

最为关键的《刺激战场》迟迟未获得版号，导致腾讯守着过亿的DAU不能变现。在今日腾讯业绩发布会上，腾讯总裁刘炽平透露《绝地求生》的版号目前还在与主管部门沟通，暂无进展。

《刺激战场》今年1、2月连续两月成为出海游戏收入最高的手游，保守估计月流水在3.6亿元以上。可以想象，《刺激战场》拿到版号后，商业化空间有多么庞大。

据IGG财报，《王国纪元》去年月均流水5400万美元（折合人民币约3.6亿元）

《王者荣耀》海外表现也挺不错。据Sensor Tower数据，《王者荣耀》海外收入流水已经突破两亿美元。

腾讯在尝到出海的甜头后，肯定会继续发力海外市场。刘炽平就在业绩会上表示，腾讯会加大对海外市场的投入。

腾讯投资也有失手时 去年减值175亿

财报显示，腾讯2018年里新增对外投资409.18亿元，主要用于收购网游、智慧零售、科技等公司股权。目前腾讯一共投资了超过700家企业，100多家企业估值超过10亿美元，其中60多家已上市。

腾讯去年在游戏行业主要投资包括：

-以29.85亿元投资盛大游戏，获得盛大游戏约12%的股权；

-以6.3亿美元投资斗鱼；

-以4.6亿美元投资虎牙；

-以29亿美元投资育碧，获得5%的股份；

-以3.2亿美元投资B站，持股比例升至12%。

由于被投公司业绩展望和市场环境的变化，腾讯2018年共计减值拔备175.77亿元，远高于2017年的27.94亿，增长了5倍之多。去年Q4，腾讯确认了21亿元的对外减值，这也是腾讯Q4经营利润（GAAP利润）同比下滑的最大原因。

不过总体来看腾讯去年投资业绩也是很优秀。因腾讯音乐娱乐、美团、B站等联营公司相继上市估值上升，完成退出部分被投公司获得回报，腾讯投资相关收益为316.7亿元，还是远超减值带来的损失。

腾讯去年因投资而减值拔备了175亿

腾讯云为国内过半数游戏商服务

财报透露，微信月活达到10.98亿，同比增长11%。小程序已经被更多用户和企业所广泛采用。财报数据显示，小程序人均日访问量同比增长54%。中长尾日访问量也大增，占小程序日访问量的43%。

腾讯云收入增长100%至91亿元，在网游及视频流媒体等垂直领域继续保持领先地位。财报透露，腾讯云现在为全国过半数游戏厂商提供云服务，并还在扩宽海外市场。像出海的《刺激战场》《阿瓦隆之王》都是采用腾讯云。

版号下发受益 头条成新对手

随着今年版号下发频次加快，相信腾讯后续肯定会获得不少版号。鉴于《荒野行动》《堡垒前线》等战术竞技类手游获得版号，《刺激战场》肯定最终也能获得版号。届时，腾讯游戏收入有望明显提升。

今年，腾讯还将陆续发行一些第三方的大作，储备了包括《龙族幻想》《权力的游戏:凛冬将至》等重点游戏，产品肯定是不愁的。

近期腾讯与字节跳动冲突增多，双方口水战不断，让人回想起多年前的3Q大战。近期字节跳动推出小游戏平台，还收购了三七互娱子公司上海墨鹍，加强了游戏研发、渠道能力，并且在小游戏分成方面更向开发者倾斜。可以预见，腾讯与字节跳动战场不仅在社交App领域，还会延续到游戏方面。自阿里、360后，字节跳动成了腾讯又一大极具实力的对手。