8月22号，金山正式公布了Q2季度的财报，因为财报中提及的网络游戏部分收入和在线人数的同比下降，开始陷入口水战之中，很多不明真相的小白，在唱衰者不遗余力的抹黑下也开始人心惶惶，大呼药丸。真相真的是这样吗？你们真的看懂财报了吗？玩游戏可以吃瓜，关乎投资的事，作为一个基3er，兼手里买入了一些金山软件股票的上船股民，我还是来给大家谨慎分析一下财报背后的“真相”。
【平均日活环比上一季度上升14.3%，玩家数量呈回暖上升趋势】
财报中提到，网络游戏每日平均最高同步用户人数为79.84万人，同比降14.5%，许多人断章取义，抓住这一句就下结论剑网3玩家正在疯狂流失，却对紧跟其后的”环比增14.3%“视而不见，这里简单科普一下同比和环比的含义，同比就是指去年同一时间跟今年同一时间的对比，而环比是本段时间和上一段时间的对比，即虽然今年第二季度玩家在线人数比去年第二季度下降14%，但是跟今年第一季度比起来，这个数据却是上升了14%。由此可见，剑网3经过第二季度至今的一系列措施，玩家新增及回流明显，呈现明显的回暖趋势。
（被人忽视的增长数据）
按照游戏市场的规律，通常一款游戏经历了公测开启的热度后，如果出现明显下滑，那衰退几乎是一个不可逆的过程。这也是市面上少有产品能够运营五年以上仍然火热的原因，而剑网3运营至今9年即便放到全球市场也是堪称常青树般的存在了。最为神奇的是，在2015年开始整个端游市场陷入增长停滞的情况下，剑网3的数据却数次逆势上涨，堪称奇迹。而以目前Q2财报中的环比上升数据来看，西山居还将再次复制这一奇迹，作为股东，我表示很欣慰。
（西山居2016年的逆市爆发）
剑网3重制版上线之初，虽被诸多诟病。但长远来看，产品重制还是为接下来产品进化打下了比较坚实的基础，而单季度14%的回暖速度，也大有逆风翻盘之意。
【18万人追番 IP衍生动画未播先火 助力西山居文创产业爆发】
一直以来，大部分人对西山居的定位都是一家单纯的游戏公司，包括财报中目前提及西山居也是关于网络游戏的收入为主，但是在我看来，西山居已经是一家综合性的文创产业公司了。西山居于今年6月推出了自制的首部CG动画《梦塔·雪谜城》，在B站有30万人追看，其后公布的剑网3IP衍生动画《侠肝义胆沈剑心》更是还未播出，就已经有18万人选择追番。其他游戏公司虽然也有推出其游戏ip衍生的动画作品，但是大部分都是将IP外包授权给其他公司制作，在我看来并没有什么值得书写的地方，而西山居则把主动权牢牢握在自己手里，丰富了自己本身的产品线，一旦番剧正式上线，势必会成为引爆市场的深水炸弹，这也是我看好西山居，赶紧又买进了一波股票的重要原因。
（18W人追一部未开播的番剧，人气可见一斑）
此外，国家这些年来一直在大力宣传推进文创产业的发展，而西山居近些年的动作可谓非常契合这一方向。依靠剑网3IP衍生的一系列文化创意周边产品都卖出了不错的销量，深受玩家追捧，跟几项国家非遗项目合作的周边产品，一度卖到脱销。举一个很有意思的例子，说明西山居跟其他游戏公司的差别。我曾经参加过好几次CJ，通常各家游戏展台为了吸引人气，会免费为玩家赠送周边礼物，却也有很多玩家不买账，而西山居的周边则都是明码标价需要购买的，却往往供不应求，可见其已经文创周边产业打下了相对坚实的市场基础。这里想起来锤子科技罗老师一句话：“买手机不赚钱只是交个朋友，手机周边还请大家捧捧场”。这里的潜在收益，可见匪浅。
（ChinaJoy现场剑网3周边售卖区的长龙）
【自办竞技比赛获利获利数千万 探索全新赢利点】
西山居的头部产品剑网3作为一款典型的MMORPG产品，收入来源几乎是一眼可见：点卡+商城道具，RPG游戏的收入来源无非是这2种。但是随着近些年竞技类游戏与手游对市场份额的挤压，整个端游市场都感受到了极大的压力，这也是人们唱衰西山居的重要原因。但是前不久结束的第三届竞技大师赛，却为西山居提供了另一种可能。这届大师赛一开始就有12万人报名，超过3万支战队参与，根据官方的数据全平台观战人气峰值达千万，依照赛事直播行业的广告招商与粉丝经济初步估算，至少数千万的收入是跑不了的，虽然相比其一个季度几亿的营收还有些单薄，但是却打开了竞技领域这个对于mmorpg来说十足的蓝海的大门，随着赛事体系的不断完善与丰富，将成为西山居强劲的供血机。
（人头涌动的剑网3大师赛现场）
【整体留存近60%，IP衍生手游云裳羽衣收入曲线稳定】
整个Q2当中，西山居另一件大事就是女性向游戏《云裳羽衣》进入不删档测试。虽为新团队的新独立产品，但其“乙女游戏”的蓝海定位让业界普遍对“华南第一服装厂”西山居的这一力作抱有期待。云裳羽衣的数据表现也是非常可圈可点。自6月27日上线以来，其用户整体留存近60%，显著优于大盘其他产品。分公司的新团队能有如此成绩，确实是一个积极的信号。
此外，通过观察云裳羽衣在苹果商店畅销榜上的表现，尽管在总榜的排名并不亮眼，但作为一个新创IP在分类榜单中一直都是名列前茅。拉长来看，产品上线两个月期间整体的数据也非常稳定，在腾讯没有进一步导入新流量的情况下，依靠新资料篇的推出还出现一定幅度的回流，符合长线运营产品的收入特点。云裳羽衣的长线收入表现值得期待。
（云裳羽衣在app store畅销榜上的表现非常稳定）
值得一提的是，云裳羽衣在营销思路上，也暴露出其长线运营的“野心”。早在游戏上线之前，就曾受邀于巴黎卢浮宫参展，展示中国传统文化的现代传承。此后与长城、国家六大博物馆合作，打造的“《云裳格物》——衣橱里的国宝”计划，整体曝光量3.47亿，体现出其在“文创”思路下深耕的决心。云裳羽衣的目标用户更强调“独立审美”，这类用户产品忠诚度更高，也将为其长线运营的思路贡献不少。
必须指出的是，云裳羽衣是西山居内部新成立“缪斯团队”的处女作。
【剑网3九周年在即 下一轮爆发即将开启】
就现阶段来说，剑网3依然是西山居的核心品牌。即将在水立方举办的剑网3九周年的发布会，将成为西山居的一大利好消息。目前可以确定的内容就是新资料片的曝光，大概会有新等级、新地图、新门派，此外，加深了和英伟达合作的西山居应该会对游戏进行进一步的优化，这些对玩家的新增和回流都会是一个极大的刺激。而早于发布会推出的九周年纪念外观，也凭借着极高的质量，引起了玩家的购买热情。在这些利好消息的加持下，想来下个季度的财报会给我们这些小股民带来一个惊喜吧。
（剑网3九周年发布会包场水立方）
以目前的情况来看，作为主打的剑网3端游依然有着不错的表现，甚至还找到了全新的收入发力点。除了《剑网3：指尖江湖》、《仙剑奇侠传4》、《剑侠情缘2：剑歌行》等几张手游“王炸”尚未丢出之外，积极布局文创产业的西山居前景值得期待。透过现象看本质，增长才是判断一家企业是否值得投资的王道。如非短线投机玩法，跳出玩家身份来看，这时候可能才是一个股民的黄金点投资。
在别人看不懂的时候，可能正是我们的机会。
