国内A股上市的游戏公司陆续在4月发布2017年年报。随着国家监管的加强，5月至6月里，陆陆续续有多家游戏厂商收到交易所关于年报的问询函。这其中包括了完美世界、游族、巨人网络、恺英等A股几大市值较高的游戏公司。
游戏茶馆近期梳理了其中十家游戏公司收到年报问询函具体情况，将其中与游戏相关的问题做了一些归纳：
从整体情况来看，交易所的问题主要集中在游戏公司去年收入、利润增长是否合理，收购带来的较高商誉是否有风险，应收账款增加原因这三个方面。另外交易所也要求游戏公司补充披露主要游戏运营情况和新收购的子公司具体经营情况。
另外，多家游戏公司实控人因过高的股份质押也引起了交易所的关注，本文对此部分不做展开。
据游戏茶馆了解，收到交易所询问函并不意味着游戏公司所发布的年报存在问题，而是监管部门认为年报在信息披露上还有一定不到位的地方，需要补充披露并提示风险。
截止到今日，上表中绝大多数游戏公司都做了非常详尽的回复。
多家厂商补充披露运营数据 力证增长合理
上述10家公司中，有七家都被交易所关注收入和利润增长的合理性与匹配性。
就天风证券的数据，去年A股上市的游戏中，营收、净利润和扣非净利润增速分别为7.2%、-20.6%和-14.7%，出校了较为明显的下滑。所以不难理解交易所对游戏公司收入和利润增长合理性的关注。
以游族为例，深交所在询问函中询问游族海外明显收入提升是否存在关联交易，是否存在跨期确认收入等行为，要求游族分析披露海外收入增长原因以及毛利提升合理性。
游族在回复交易所函件中表示，2017年境外收入增长主要原因有两点：
一是《狂暴之翼》在海外非常受欢迎，2017年在海外实现收入7.89亿元；二是将收购的Bigpoint纳入财报，Bigpoint在2017年里收入稳中有升。
游族在回函中表示，境外游戏收入不存在重大的提前确认收入、确认不符合条件的收入、收入确认跨期等情形。而游族2017年境外收入毛利提高原因主要是因为《狂暴之翼》、《女神联盟2》和《少年西游记》等游戏2016年尚处于推广期，广告成本较高，造成毛利偏低。而2017年里，以上游戏都处于收获期，推广成本降低，毛利提升。
游戏茶馆在梳理年报问询函中发现，交易所非常关注游戏公司主要游戏具体运营情况，要求游戏公司补充披露特定几款游戏的运营情况，并分析该游戏收入和盈利的可持续性。
比如电魂在回复函中较为详细地披露了《梦三国》收入确认方式、推广成本，并按季度披露了《梦三国》月活、ARPU 值、充值流水等关键数据。
电魂透露《梦三国》游戏收入主要来自自主运营，自主运营收入占比为 99.49%。2017年里《梦三国》实现营业收入 4.25亿元，发生推广费用2198.49万元。
《梦三国》相关运营数据
电魂还提供了《梦三国》近18个月、12个月和6个月的运营指标，显示了游戏月活呈现下滑趋势，而月付费数和充值流水都在一定范围内保持相对稳定。因此，电魂认为《梦三国》现在处于稳定期，但如付费用户数、充值流水等运营数据进一步下滑，《梦三国》将不可避免的进入衰退期。由于《梦三国》收入占电魂的主营业务收入的85.26%，电魂也在回函中提示了风险。
除了电魂，凯撒文化也在回函中详细披露了支柱产品《三国志2017》的运营情况，透露了游戏营销费用为2309.58 万，具体关键运营数据如下：
也有游戏公司在回函中主动分析旗下游戏运营情况，消除投资者对于公司过于依赖一款游戏或者一家子公司的担忧。
巨人在回函中提供了旗下游戏经营状况分析
应收账款增加 游戏公司议价能力下滑
上表十家游戏公司中，多家的应收账款呈现同比增长，引起了交易所的关注。其实这不是这几家游戏的公司面临的情况，也是整个行业面临的状况。上市公司收账周期延长，一定程度上反应了当前游戏公司面对渠道、巨头公司议价能力下滑。
凯撒文化旗下游戏公司基本以研发为主，营收账款周期较为明显。2017年凯撒文化应收账款余额为合计4.32亿，同比增长 111.48%。
凯撒文化表示营收账款余额大幅增长主要原因是，去年多款重要游戏是下半年上线的，部分游戏分成款还未收回。
在当前行业惯例下，游戏开发商收款最慢，普遍回款周期需要3~6个月。同时，凯撒文化表示账期在一年以内的应收账款余额占账面余额的94.56%，可回收性强。从坏账提计比例来看，与行业其他公司无重大差异，因此凯撒文化的提计准备是充分的。
不过一些行业地位较高的游戏公司，比如完美世界、三七互娱等公司，由于可以做到自研自发，加快回款速度，应收账款应收账款占总资产比重同比下降。
几个大厂应收账款占总资产比重基本都同比下降
较高商誉带来潜在的风险
近几年，多家游戏公司通过溢价收购其他游戏公司股权，实现扩张保持业绩继续增长，但同时也给上市公司带来了较高的商誉。如果被收购的子公司经营不善，所带来的商誉减值会明显影响公司业绩。
天神娱乐2014年完成上市以来，几年间发起12笔收购，收购总费用超过120亿元。截至2017年年末，天神娱乐誉净额 65.41 亿元，占资产比重为 45.43%，引起了深交所的关注。
天神娱乐收购的数家游戏公司去年对赌业绩都是“刚好”完成：
幻想悦游（绿洲游戏）2017年扣非后的净利润为3.3亿元，超过承诺业绩500万元，刚刚“过线”。2018年幻想悦游承诺业绩为4.06亿元。
雷尚科技承诺15~17年扣非净利润分别不低于6300 万、7875万和9844万，实际三年完成扣非净利润为2.495亿元，超出承诺业绩900来万。也是踩线完成对赌业绩。
对于商誉减值的风险，天神娱乐表示将加强内部管控，维持子公司经营管理团队的稳定性，严格执行业绩补偿措施。
恺英网络2017年商誉占资产的34.33%，近期又花10.64亿收购一家H5游戏开发商的70%股权，商誉会再度增加。
负责恺英年报的审计师在回函中认为，恺英网络商誉减值测试过程合理，商誉减值准备计提充分，在报告期内盛和、上海指战和上海乐滨等被收购公司并未发生商誉减值。
从交易所问询来看，主要目的还是让游戏公司补充披露经营详情，对可能存在的风险进行提示。交易所以他们专业能力分析游戏公司财报，也有助于我们更了解这些游戏公司。
