7月28日，由伽马数据（CNG）、海通证券传媒互联网团队联合主办的“‘变革&融合’游戏产业高端峰会暨《2017上市游戏企业竞争力报告（A股）》发布会”在沪召开，完美世界、三七互娱、游族网络、智明星通、天神互动、广州百田、富控互动等多家游戏企业，资本市场代表海通证券等出席本次会议。
本次闭门会议共吸引约200人出席，其中主要为投资人、证券分析师、游戏从业者。
竞争力报告发布，移动游戏成为衡量竞争力的重要指标
会上伽马数据（CNG）联合创始人、首席分析师王旭发布了《2017上市游戏企业竞争力报告（A股）》（以下简称“报告”）。在该报告公布前，他首先阐述了本次报告撰写的原因和意义，自游戏企业上市热潮以来，“游戏产业报告”公众号的投资人和媒体读者显著增加。针对投资人提出的各类问题，伽马数据汇总后发现，其根源是企业核心竞争力和趋势判读的问题。
会议上，伽马数据从用户变化和2017年产业痛点入手，展开了对本次报告的解读，并对游戏行业规模未来展望、行业集中度提升对游戏公司带来的影响、端转手和页转手的发展态势与未来、游戏出海的前景与路径、游戏公司核心竞争力等情况发表看法。
经完整版报告统计，传媒互联网上市公司分行业财务指标中，游戏产业表现出色，在2016年归母净利润同比增速、毛利率、2017Q1营收同比增速、归母净利润同比增速四项指标中位列第一，且优势明显。
完整版报告还从企业分布状况、整体财务状况、头部企业特征对上市公司进行整体分析。值得注意的是，中国上市游戏企业166家，其中A股上市游戏企业占85.6%，A股上市已经成为游戏企业首选。2015年与2016年两年，38家头部游戏企业游戏收入增长率均高于中国游戏市场增长率，游戏企业市场收入向头部企业集中化趋势更加明显。
另外，完整版报告还给出竞争力模型、潜力企业模型，并结合实例详细分析，其中竞争力模型由企业盈利能力、成长性、营运能力、业务体系四方面构成。伽马数据结合该竞争力模型，选取了综合排名前十位中的七家A股上市企业，分析其所具备的特点。
报告显示，7家A股上市游戏企业近两年游戏营收大幅上涨，净利润在2016年的稳定增长后，2017年第一季度再度攀升，呈现出较强的盈利能力与高速成长性。
值得注意的是，在业务收入构成中，移动游戏成为了这七家企业营收的主要增长动力，占比为61%。产品方面，七家企业最少拥有一至两款能创造稳定收入的头部产品，表明抢占移动游戏市场已经成为企业竞争力的决定因素。
IP、游戏精品化等因素将成为游戏出海优势项
由于用户增速逐渐下滑，游戏出海成为游戏产业内讨论的重点内容。
在会议第一阶段，资本市场代表海通证券和游戏企业完美世界、三七互娱、游族网络、富控互动分别就游戏产业的当前情况发表了自己的看法。
海通证券传媒互联网研究员毛云聪，对移动游戏板块重点数据与核心驱动要素进行详细分析，并给出了其投资逻辑及标的推荐。他认为，2017年中国移动游戏市场规模有望达到1207.7亿元，较去年同比增长47.4%，而用户ARPPU值的提升将驱动移动游戏产业在未来三年仍保持较快增速增长。
完美世界、三七互娱、游族网络、富控互动的企业代表分别就游戏出海发表了自己的演讲。
完美世界全球品牌与战略合作副总裁伊迪分别从游戏国际化的必然性、游戏国际化的影响力、如何促进游戏国际化发展三方面分享了自己对文化全球化与游戏国际化的看法。
三七互娱集团副总裁黄小娴则从IP、游戏精品化、地缘优势三方面展示了三七互娱在游戏出海方面所取得的成果。
游族网络CFO鲁俊总结了近几年游族网络的发展情况，指出游族网络游戏出海主要驱动力为内容和技术两方面。他认为，在游戏出海的过程中，真本地化和数字营销非常重要。真本地化包括运营方式和服务方式的本地化，包括用户场景、时间和消费习惯等的本地化运作。
Jagex（富控互动子公司）CEO Phil简要介绍了他的公司情况，并给出了公司发展的目标、对游戏制作与发行的观点。
移动游戏上半年增200亿，细分市场和海外市场成下阶段增长点
在圆桌论坛环节，伽马数据分别从端游、页游、手游三个细分领域，发表了对未来几年游戏市场规模和增速的看法。伽马数据联合创始人、首席分析师王旭指出，移动游戏市场的200亿增量主要来自王者荣耀在第一季度的快速增长和阴阳师中再细分到二次元市场的游戏。他认为，从上半年市场的200亿增量来看，可以看出市场收入增量还在放大，目前还看不到天花板，未来细分市场将涌现出一些精品游戏。
Jagex（富控互动子公司）对中国游戏出海应注意的问题阐述了自己的见解。Jagex CEO Phil认为，欧洲和美国市场同质化的情况类似，这两个市场的玩家在游戏的选择上较为相似。如果中国游戏出海，在海外找到一个合适的合作伙伴就显得很重要。因为中国的研发公司可能会掌握中国玩家的口味，而西方的市场可能会对西方玩家的口味掌握得更敏锐一些。
智明星通对如何在日趋激烈的游戏市场保持竞争力发表了意见。智明星通公共关系负责人李超认为，该公司之所以能够在市场中保持竞争力，与推行人才和业务并重、投资除游戏以外的互联网产业、关注国家政策和文化发展方向是其中的三个重要原因。
游族网络根据自己的实际经验，分析了影游联动的几个关键点。游族网络CFO鲁俊认为，要想做好影游联动，需要注意以下三点：第一是要有好的题材，不是每一种素材都同时具备“影”和“游”这两个市场的特性；第二是有一个好的方案，“影”和“游”两边都要尊重各自的渠道，注重影视、游戏方面推广的有效性和合拍性；第三个是“动”，集合资源服务生产、开发和维护的执行能力一定要很强。
天神互动给出了判断游戏品质的标准。天神互动CEO石波涛认为，在国内判断顶级产品的标准主要有三个，一个是高收入、高活跃用户的产品；一个是像《天龙八部》、《龙之谷》、《诛仙》等走端游的道路；一个是启用策划、美术和技术，去寻找一条和现在主流不一样的产品方向。
广州百田则以自身的儿童游戏为例，剖析如何做游戏差异化运营。广州百田副总裁钟虹称，公司制作的是儿童页游，虽然《王者荣耀》的盛行对广州百田的游戏产生了一定的冲击，不过由于《王者荣耀》不是针对儿童的游戏，在广州百田对游戏在暑期更新版本后便抢回了用户的在线时间。她认为，每隔两岁的小孩差距都非常大，需求也不同，所以要在内容的服务上更细分地去服务他们。另外，她强调面向儿童的业务并不多，值得进行探讨。
以下内容摘自《上市游戏企业竞争力报告（A股）》，更多详细内容请查阅此报告。
第一章 产业分析
多元化战略尝试摆脱对人口红利的过度依赖
自研游戏水平提高带动海外增长
游戏企业多项指标领先传媒领域
第二章 上市企业整体分析
企业分布状况
整体财务状况
头部企业特征
第三章 A股竞争力企业分析
▲完美世界
概述
完美世界作为国内最大的影游综合体，主营业务为游戏和影视，现有产品流水稳定。在游戏领域，完美世界拥有研发技术方面的优势，形成了以产品内容为主要切入点，偏重度化，IP化的发展特点。游戏产品不仅因此获得了较高收入，而且保持了较为长久的生命周期，成为长期稳定的收入来源。除端游外，完美世界在端游改编手游产品以及垂直细分市场上都有清晰布局，产品多样化将有助于收入来源的拓展，同时有助于获得用户增量。
在影视领域，完美世界涉足影视制作近十年之久，其间推出了一系列高质量的影视剧作品，体现出持续的IP创作及运营能力。同时，完美世界去年收购了今典院线、大华、新时代等优质院线、影城资源，通过梯度布局模式打通渠道端，整合纵向产业链资源。以业务板块之间强效的联动机制，带动各业务板块的综合发展，从而形成具有影游特色的“内容+渠道”的泛娱乐生态圈。
数据
完美世界在2016Q4营收环比增长率达到83.3%，一方面来自于完美世界旗下手游产品如《诛仙手游》的营收贡献，另一方面来自公司影视业务的收入贡献，2017Q1营业收入同比增长率达到95.2%。完美世界2017Q1净利润同比增长率为63.3%，获得大幅提升，2016Q1-2017Q1净利率相对保持稳定，在两成上下浮动。
完美世界主营业务中，PC端网络游戏、移动网络游戏仍为游戏领域主力，占比均超过三成，主机游戏也有不错表现，营收超过四亿；而在影视领域中电视剧仍占据大半份额。完美世界业务构成丰富，未来有望实现多个领域进一步的联动发展。完美世界旗下主营业务中，游戏业务毛利率在整体行业中相对处于不错的水平，影视业务毛利率类比于游戏业务毛利率虽然相对较低，但在行业中仍处于平均水准。
据伽马数据（CNG）测算，2016完美世界旗下主力产品《射雕英雄传》全年收入约5.4亿元，《倚天屠龙记》全年收入约6.6亿元，《诛仙手游》全年收入约10.9亿元。其中《诛仙手游》为端游改编手游作品，这也反映出了完美世界出色的IP运营能力。完美世界2016年研发金额投入提高18.5%，主要用于游戏产品自研、技术更新等领域，多年来对于研发端的重视以及研发实力的积累，将促使完美世界涌现出更多优质游戏产品与影视作品。
竞争力分析
自研优势积累大型端游IP “端改手”模式经市场验证
完美世界大部分自研端游拥有或已形成较强IP基础，市场影响力强，如传统端游《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》已运营多年，目前仍在持续、稳定贡献收入。独家代理的《DOTA2》和《CS:GO》两大全球知名电竞游戏，在端游电竞收入持续增长的背景下，也有望拉动收入增长。
端游IP优势已经被转化到完美世界的移动游戏中，《诛仙手游》等移动游戏在2016年出现明显增长，成为推动游戏业务收入增加的主要动力，由于多款端改手游戏获得高额收入，该模式爆款概率增加。据伽马数据（CNG）统计，2016年1月至2017年5月曾进入各季度CNG收入测算榜TOP20的端游IP改编游戏达21款，头部大型端游IP改编的手游更容易成为爆款，如《梦幻西游》、《倩女幽魂》以及完美世界的《诛仙手游》等。
而完美世界《神雕侠侣》、《诛仙手游》等端改手游戏曾位列iOS畅销榜第三和第二，《神雕侠侣》为2013年端改手游戏，推出后6个月内占据iOS动作类游戏和角色扮演类游戏Top10，游戏总排名Top20。另一端改手游戏《诛仙手游》2016年年中上线，平均月流水近2亿元，长期居iOS畅销榜前15位。
完美世界目前仍有储备《武林外传》、《完美世界国际版》、《笑傲江湖》等端改手游戏项目，2017年下半年起陆续上线后有望获得较高收入。
掌握大量IP资源，影游联动挖掘多重价值
由于影视与游戏的跨界融合与联动能放大IP价值，产生“1+1>2”的效益，因此成为游戏发展的重要方向之一。游戏改编影视的代表如国内《仙剑奇侠传》系列，国外的《魔兽》、《古墓丽影》等；影视改编游戏的国内如《花千骨》、《青丘狐传说》、《幻城》、《老九门》等。
完美世界借助于游戏端的优势，积极推广从源头端入手的影游互动项目。2017年1月，完美世界投资的电视剧新版《射雕英雄传》在东方卫视首播；电视剧同名手游《射雕英雄传2》也随之推出，这标志着从源头切入的影游联动项目的展开。
除游戏IP的优势外，完美世界在影视领域也以内容为导向，积累下丰富的IP资源，为原创IP转化提供可持续发展的基础。近年来，完美世界不断拓宽影视剧类型，开拓了网剧、武侠、仙侠等丰富的产品线，除已知的《咱们结婚吧》、《北京青年》外，近期还推出《神犬小七》第二季、《你好，乔安》、《麻辣变形计》、《射雕英雄传》、《娘道》、《思美人》、《灵魂摆渡》等知名作品。在综艺方面，完美世界参与投资、制作了《极限挑战2》、《跨界歌王》、《向往的生活》等综艺节目。
此外，完美世界还努力寻求外部资源，三月底投资嘉行传媒10%股权，借助于完美的影游实力以及嘉行的艺人培养优势和IP储备，未来二者在影游互动领域的合作有望带动收入增长。
▲游族网络
概述
游族网络是一家集移动游戏、网页游戏研发和运营为一体的游戏企业。最早以网页游戏业务起家，但凭借其在这一领域的积累，在保持网页游戏业务稳定的前提下，游族网络成功攻破海外与移动游戏两个快速增长的市场，基本实现早期定下的网页游戏收入与移动游戏收入比“1：1”、国内收入与海外收入比“1：1”的目标。游族网络的竞争力主要表现在：页游经验在移动端的成功复制、海外市场的完善布局、IP储备与IP打造能力。
数据
游族网络2016Q1-2017Q1环比处于增长状态，2017年Q1营收同比增长达到101.0%，收入的增长主要与移动游戏海外市场业务拓展顺利有关。游族网络2017Q1净利润同比增长86.7%，净利润率同比去年Q1小幅下降，达到23.2%，但整体利润保持稳定增长态势，利润率维持相对稳定状态。
2016年游族网络移动游戏业务所占比例小幅增加，占比超过50%，但各业务板块比例变化不大，这也反映出游族网络主营业务均衡稳定的发展态势。随着游族网络在移动游戏领域的持续发力，未来移动游戏业务所占据的比例有望近一步提升。
游族网络2016年海外收入占比50.1%，并在当年全资收购了欧洲老牌游戏商Bigpoint，强化海外市场布局。未来，游族网络将进一步拓展欧美市场，海外收入有望持续增加。
2016年，游族网络网页游戏毛利率小幅下降，这与国内网页游戏整体市场持续低迷、相关营销费用上升等因素有关。移动游戏毛利率则得以提升，这得益于产品收入增长带来的边际成本降低。2016年游族网络研发投入金额明显增加，涨幅超过三成。在研发领域的持续投入，有利于保持未来产品产出，提升竞争力。
报告发布会现场游族网络公布的收入变化
竞争力分析
页游经验在移动端的成功复制
网页游戏是游族网络发展的基础，借助在网页游戏时代积累的研发、运营经验，游族网络快速复制成功打开移动游戏市场。目前，移动游戏业务已经成为游族网络收入增长的主要动力。
网页游戏经验在移动端的复制主要体现在两方面，第一，核心玩法的借鉴。游族网络强调对游戏力的提升以及对核心玩法的不断优化，分析提炼玩家的需求，在产品研发和游戏运营的过程中满足玩家的需求，在细分品类的游戏中做到精品。例如，《少年三国志》不断调整玩法打造全方位立体式的社交体系，增强了游戏的可玩性，使之成为卡牌移动游戏的现象级产品，目前这款产品累积创造了超过30亿的收入。
第二，用户的获取。随着移动游戏市场竞争进入白热化，用户获取已经成为游戏发行面临的第一难题，成为评判游戏企业发行水平的重要指标。游族网络借助在网页游戏时代累积的经验，利用精细化运营等手段，牢牢把握用户需求，实现用户的高效获取。
IP储备与打造能力助游族网络获取优势
IP是游族网络竞争力的另一个体现，这主要体现在游族网络IP储备，以及原创IP的打造能力上。IP储备方面，游族网络拥有《盗墓笔记》、《三体》等知名IP，其中《盗墓笔记》已经成功改编为网页游戏，单月流水过亿，开服量连续多月占据市场前三的位置。与此同时，游族网络还拥有自创IP能力，借助于对用户的精细运营，其发行的产品大都转化为IP，成为下阶段市场扩展的有力武器，例如“女神联盟”IP已经转化为多款不同的游戏产品。
随着其产业链布局的完善，业务之间的联动将更加频繁，以大IP为核心聚合资源、以大数据为基础开发运营产品，将成为游族网络的未来的重要策略，也将是其未来发展的重要优势。
海外完善布局推动业务增长
除移动游戏外，海外市场是游族网络收入的另一个增长点，这得利于其在海外的完善布局。依靠对海外用户的拓展使其营收取得了快速均匀的增长，2016年海外收入占据游族网络总收入50.1%。游族网络拥有成熟的海外发行经验、完善的海外发行策略，具备开拓全新市场的雄厚实力。目前，其发行版图已经覆盖全球190多个国家与地区，未来还将深入拓展海外业务，加速全球化战略。
以其代表性产品卡牌游戏《少年三国志》为例，该产品依靠质量优势打开国内市场后，凭借三国题材的文化辐射，在港澳台及东南亚也取得了不俗的市场表现，曾在新加坡、马来西亚等多个东南亚国家的App Store畅销榜中位列前十，韩文版上线首日跻身ONE Store收入榜Top10。与此同时，游族网络旗下产品《狂暴之翼》（Legacy of Discord- Furious Wings）也曾获苹果、谷歌全球推荐，累计登顶超过四十多个国家和地区的畅销榜，成为ARPG移动游戏海外出口的典型案例。
此外，2016年游族网络全资收购了欧洲老牌游戏厂商Bigpoint，不仅共享游戏研发经验提升研发水准，更在IP、渠道等资源上展开深入合作，极大提升了游族网络对于欧美市场的竞争能力。游族网络还收购了全球最大的移动开发者服务平台Mob，并通过与Google等巨头企业的战略合作，深入挖掘大数据。
▲三七互娱
概述
三七互娱游戏近年收入实现持续增长，其背后是精细化运营的长期积累以及流量经营的成熟体系，进而形成三七互娱特有的核心竞争力。更重要的是，三七互娱的体系优势被总结为可“复制”方法论。根据相同的逻辑，可不断沉淀用户数据，提高推广的精准性与效率，也可以为产品研发提供依据，不断完善和优化产品数值体系，提高下一款产品的成功率。同时，也使其在日益激烈的手游时代稳步向前，佳绩不断。
数据
2016年三七互娱营收平稳增长，这得力于其手游业务的持续上升以及网页游戏的稳固表现。三七互娱2016Q1-2016Q4季度利润持续上涨，2017Q1净利润达到4.3亿，在所有上市游戏企业排名靠前。净利润率基本维持在20%以上，这是因为三七互娱部分产品为代理，需要给予研发商分成。
2016年三七互娱网页游戏收入占比有所减少，移动游戏业务份额占比加大，占据总营收31.2%。三七互娱2016年国内收入较为稳定，海外收入增长近一倍，达到7.5亿元，海外业务的拓展有利于其未来收入的持续增长。2016年三七互娱移动游戏毛利相对2015年大幅提升，移动游戏收入增长明显，这主要与《永恒纪元》等自研产品表现出色有关。2016年三七互娱研发费用有所提升，同比增长17.8%，研发投入正在增多。
竞争力分析
“体系”优势确保页游、手游连续出现“爆款”
随着游戏产业集中化程度越来越高，市场收入向头部产品、企业聚拢。用户流量成本迅猛攀升，渠道资源集中发展，对资金投入、专业能力、业务资源的要求形成了大者恒大的局面，三七互娱多年来积累的数据、资金、资源、经验等构成了竞争优势，具体表现可参考网页游戏《大天使之剑》与移动游戏《永恒纪元》。
《大天使之剑》上线后60天流水曾超过3亿元，《永恒纪元》上线以来也形成了月流水持续攀升的良好局面。根据伽马数据（CNG）测算，《永恒纪元》2017年第二季度国内流水超过6亿元。产品持续的良好流水成为推动三七互娱游戏收入增长的主要来源。
《永恒纪元》的数值体系得益于三七互娱平台强大的用户基础，满足了目标用户群体的游戏需求，一方面，在研发层面，成熟的数值体系需要大量用户的积累以及针对目标用户的深入研究，才能够实现买量推广的有效性。目前，国内除少数硬核游戏玩家外，大量游戏用户需要“升级快、打斗爽”的游戏玩法，三七互娱在网页游戏时代的积累，为《永恒纪元》等移动游戏研发奠定了基础。另一方面，在运营层面，用户与游戏也需要精确匹配，三七互娱在网页游戏时代培育的渠道体系及其买量能力为此确立了优势。
流量经营策略形成精准买量能力
由于市场规模增速放缓，用户数量增速有限。游戏推广竞争激烈，传统联运等方式空间收缩，广告买量兴起，已经成为必备能力与核心推广方式之一，三七互娱的流量经营策略成为保证产品收入的重要手段。
三七互娱较早提出这一概念并将之付诸于实践，在《永恒纪元》等产品上获得高额收入。三七互娱的流量经营策略是以产品品质为基础，流量运营等精细化运营为手段，针对市场与业务等诸多具体条件进行判断实现的。产品推广前期根据多年数据积累和经验制作投放计划，推广期根据产品实际流水表现和用户反馈状况进行投入广告采买增减和选择判定。从产品端、产品适配，曝光到点击、点击到下载，贯穿整个过程的转化与流失，通过一套精准的投入与止损方法，保证整体实现盈利。
目前，游戏产业的存量用户经历同质化产品反复“清洗”，不仅造成用户成本高涨，同时导致留存率与付费率下降。增量用户来自于更易触达用户的智能硬件终端应用商店和新兴APP，意味着游戏公司获取用户的运营策略必须迅速升级和更新，采用更精准的买量方式，才能有效回收成本，产生利润。三七互娱优势在于，已经通过多年积累，形成体系优势及可“复制”方法论，根据相同的逻辑，以产品为基础，以渠道为核心，凭借资金与精准买量能力，以合适的成本寻找到目标用户，获取利润。按此良性循环发展，可不断沉淀大量用户信息、数据，设备型号、类型，在留存用户中实现交叉推广，降低成本，提高推广的精准性与效率。
